Thermo Cap

Thermocap menjumlahkan setiap block reward yang dinilai pada harga di hari koin itu ditambang — total pendapatan yang pernah diperoleh para penambang untuk memproduksi bitcoin. Metrik ini umum dibaca sebagai akumulasi belanja keamanan jaringan, atau proksi batas bawah untuk aliran modal masuk. Kata "thermo" merujuk pada biaya energi riil yang dikonsumsi penambangan.

Berdiri sendiri, Thermocap hanyalah kurva kumulatif yang naik secara monoton — tidak banyak memberi informasi. Objek yang berguna adalah Market Cap ÷ Thermocap: premi valuasi yang diberikan pasar untuk setiap dolar belanja keamanan historis. Rasio ini secara historis memuncak di dekat puncak bull market dan mencapai titik terendah di bear market yang dalam — secara konsep mirip rasio price-to-book, yang menjangkarkan harga pada biaya produksi.

Thermocap menilai setiap koin pada harga di hari penerbitannya, sehingga suplai era awal yang sangat besar dan ditambang pada harga mendekati nol hampir tidak terhitung — rasionya secara struktural bergeser naik lintas siklus, dan ambang batasnya harus diperlakukan sebagai sesuatu yang bergerak. Pendapatan penambang juga bukan biaya penambang (marginnya berfluktuasi), sehingga "belanja keamanan" adalah aproksimasi, bukan fakta akuntansi. Satu instrumen dalam panel valuasi siklus panjang — bukan alat yang berdiri sendiri.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.