Stock-to-Flow Modeli (S2F)
Boğa/Ayı Döngüsü & Tepe-Dip · CoinBoss Gösterge Merkezi
Loading…
Source: blockchain.info on-chain statistics, refreshed every 12 hours.
Öncül: kıtlık değer yaratır
Stock-to-Flow modeli, Mart 2019'da takma adlı analist PlanB tarafından "Modeling Bitcoin Value with Scarcity" başlıklı yazıda yayımlandı. S2F = mevcut stok ÷ yıllık yeni üretim — altında yaklaşık 60 olan bu oran, Bitcoin'de her yarılanmayla (halving) ikiye katlanır. Piyasa değerinin tarihsel S2F üzerine regresyonuyla model, bir kuvvet yasası uyumu (R² ≈ 0,95) iddia ediyor ve yarılanma sonrası her dönem için fiyat hedefleri öngörüyordu.
Sicil ve çöküş
2019–2021 döneminde model devasa bir takipçi kitlesi topladı; 2021 öncesinde fiyat genel olarak modelin bandı içinde seyretti. Ancak 2021 sonrası öngörüleri kesin biçimde başarısız oldu: o dönem için öngörülen 100.000 dolar ölçeğindeki hedefler döngü içinde hiç gerçekleşmedi ve fiyat ısrarla bandın altında kaldı. Üstelik eleştiri sonradan akıl da değildi: Strix Leviathan daha 2019'da, 115 yıllık altın verisinde aynı 60'lık S2F değerinin yaklaşık 60 milyar dolardan yaklaşık 9 trilyon dolara kadar uzanan piyasa değerleriyle bir arada bulunduğunu göstermişti — tek değişkenli kıtlık öncülü, modelin kendi referans varlığında bile geçerli değildir.
Yöntemsel itirazlar
Üç ana istatistiksel eleştiri vardır. Piyasa değeri stok × fiyata eşittir, S2F'nin payı da yine stoktur — regresyonun her iki tarafı aynı değişkeni paylaşır ve bu totolojiye davetiye çıkarır (Bitcoin Magazine, modeli istatistiksel olarak geçersiz ilan eden bir yazı yayımladı). Bir zamanlar destek olarak gösterilen eşbütünleşme kanıtları sonradan çürütüldü (Eric Wall bu geri dönüşleri kayda geçirdi). Ayrıca model yalnızca arza dayanır — talep hiçbir yerde yer almaz.
Yine de bilinmeye neden değer
S2F, yarılanma anlatısının piyasa beklentilerini nasıl şekillendirdiğinin en iyi örnek olay incelemesidir: katılımcıların önemli bir bölümü bir dönem fiyatları bu modele göre belirledi ve model böylece piyasanın bir parçası hâline geldi. Bugün S2F, bir değerleme aracı olmaktan çok finansal sosyolojinin ve kıtlık anlatılarının bir örneği olarak işlev görür. Bu sayfadaki eğri tarihsel referans amacıyla sunulmaktadır.
Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.