MVRV Oranı

MVRV = piyasa değeri ÷ gerçekleşen piyasa değeri (Realized Cap). Gerçekleşen piyasa değeri — 2018'de Coin Metrics'ten Nic Carter ve Antoine Le Calvez tarafından tanıtılmıştır — her coini son zincir üstü hareketindeki fiyatla değerleyip sonuçları toplar ve böylece tüm yatırımcıların toplam ortalama maliyetine yaklaşır. Dolayısıyla MVRV, "piyasa şu anda ortalama maliyetin kaç katını ödüyor" sorusunun yanıtı olarak okunur — piyasa genelindeki ortalama gerçekleşmemiş kâr çarpanı.

Murad Mahmudov ve David Puell, Ekim 2018 tarihli özgün makalelerinde iki ampirik seviye belirlediler: 3,7'nin üzerinde, ortalama kâğıt üzerindeki kâr 3 katına yaklaşır ve tarihsel olarak döngü zirvesi bölgesine girilir; 1'in altında ise fiyat, ağın ortalama maliyetinin altında işlem görür — yatırımcıların çoğu zarardadır. Bu, 2015'te, 2018 sonunda ve 2022 ortasında kısa süreliğine görülen nadir bir derin dip sinyalidir.

Mantık şudur: Kâğıt üzerindeki kârlar büyüdükçe kâr realizasyonu güdüsü güçlenir ve satış baskısı artar; kâğıt üzerindeki zararlar yaygınlaştığında ise teslimiyet (kapitülasyon) kendi kendini tüketir. Zayıf nokta da aynı mantıktan doğar: Eşikler geçmiş döngülere göre kalibre edilmiştir ve piyasa büyüyüp kurumsallaştıkça MVRV'nin döngü zirveleri her turda gerilemiştir (2021 zirvesi 3,7'ye hiç ulaşmadı). Bu seviyeleri sabit değil, zamanla kayan değerler olarak ele almak gerekir. Ayrıca çok eski fiyatlarla değerlenmiş kayıp coinler, paydayı kalıcı olarak olduğundan düşük gösterir.

MVRV, bir metrik ailesinin atasıdır: Standart sapmayla normalize edildiğinde MVRV Z-Score elde edilir; arz, tutma süresine göre bölündüğünde LTH-MVRV ve STH-MVRV ortaya çıkar; (piyasa değeri − gerçekleşen piyasa değeri) ÷ piyasa değeri hesaplandığında ise NUPL bulunur. Hepsi aynı fiyat-maliyet karşılaştırma mekanizmasını paylaşır — bu metriklerin birlikte verdiği sinyal, tek başına herhangi bir okumadan daha ağır basar.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.