Vagues HODL (Distribution de l'Offre)

Les HODL Waves ont été publiées pour la première fois en avril 2018 par Dhruv Bansal, cofondateur d'Unchained Capital, dans « Bitcoin Data Science: HODL Waves ». La construction : répartir la totalité de l'offre en circulation en tranches d'âge selon le temps écoulé depuis le dernier mouvement on-chain (moins d'1 jour, 1 semaine, 1 mois… plus de 10 ans), puis empiler ces tranches dans un graphique en aires 100 % quotidien. L'épaisseur de chaque bande représente la part de la cohorte d'âge correspondante dans l'offre totale.

Aux paroxysmes des marchés haussiers, l'offre change massivement de mains et les bandes jeunes (<3 mois) s'élargissent brutalement. À mesure que ces acheteurs du sommet conservent leurs pièces, la cohorte vieillit mois après mois et glisse vers des bandes de plus en plus anciennes — ce qui dessine sur le graphique une vague se propageant vers le haut. C'est ainsi que l'article original a nommé les épisodes de HODL marquants de 2011 et 2014. À l'inverse, un amincissement soudain des bandes anciennes signifie que l'offre dormante se réveille — typique de la distribution en marché haussier.

Le signal se loge aux extrêmes : une part des bandes jeunes bondissant vers des sommets historiques traduit une frénésie de rotation, qui a historiquement recoupé les sommets de cycle ; un élargissement soutenu des bandes 5 ans+ et 10 ans+ traduit un verrouillage croissant de l'offre (pièces perdues comprises). Rappelez-vous que l'âge ne se réinitialise que sur les mouvements on-chain — la rotation interne aux plateformes d'échange ne touche jamais la blockchain, tandis que les migrations de conservation « rajeunissent » des pièces anciennes qui n'ont jamais réellement changé de propriétaire. Après 2024, les réorganisations de conservation liées aux ETF, qui perturbent les bandes anciennes, doivent être identifiées séparément.

Alongside holder behavior, watch short-term leverage via BTC liquidations and funding rates.