哈希絲帶指標

Hash Ribbons 由 Capriole Investments 創始人 Charles Edwards 於 2019 年 8 月在《Hash Ribbons & Bitcoin Bottoms》一文中提出（原發於 Medium，現存於 capriole.com）。核心思想：礦工是全網成本壓力最透明的參與者，當算力增長由正轉負——礦工被迫關機「投降」——歷史上往往接近價格底部；而算力恢復增長的時刻，是風險回報最好的買點之一。

本圖畫的是原始定義的兩條線：算力的 30 日均線（綠）與 60 日均線（紅）。30 日線下穿 60 日線 = 礦工投降開始（算力在收縮）；30 日線重新上穿 60 日線 = 投降結束、算力恢復增長。Edwards 的完整買入信號還要求價格動能轉正（價格 10 日均線上穿 20 日均線）後再確認。按其統計，礦工投降平均約一年出現一次，減半是常見觸發器之一。

Edwards 在原文與後續更新中給出的回測覆蓋了 2011 年以來的主要底部（2015、2016、2019、2020 年 3 月等），信號確認後的歷史回報顯著。但他本人也明確列出了失效案例：2015 年曾出現一次信號後下跌約 42% 的「壞買點」，2019、2021、2022 年也有類似的早發信號。原作者的補救建議是疊加價格趨勢過濾（如 50/200 日均線），不要把它當獨立的抄底按鈕。

算力是從出塊速度反推的估計值，30/60 日均線雖已平滑，極端事件（如 2021 年中國礦業禁令、大範圍停電）會造成與「經濟性投降」無關的交叉信號；ASIC 能效的代際躍遷也會讓算力波動與礦工財務壓力脫鉤。它衡量的是礦業供給側的壓力週期，對需求側（誰在買幣）完全無感——與鏈上需求類指標配合使用更穩妥。

礦工與網絡數據之外，市場整體規模可參考加密市場總市值與BTC 爆倉行情交叉驗證。