交易所保险基金

交易所保险基金用于吸收强平仓位的穿仓损失 —— 当强平单无法在破产价之上成交时，差额由保险基金承担，避免损失被分摊给盈利用户（自动减仓，ADL）。基金余额是衍生品市场的系统性风险缓冲垫。

保险基金余额在正常市况下应缓慢增长 —— 强平通常在破产价之上成交，剩余保证金归入基金。因此值得警惕的是两种异常：余额骤降说明发生了大规模穿仓，市场深度不足以承接强平，往往对应极端行情；余额增长过快则意味着强平参数偏保守，用户被过早强平，交易所在系统性获利。跨所比较绝对金额意义不大，应看基金余额相对该所未平仓合约规模的比例。

交易量与市场结构类指标描述成交的规模与分布。跨交易所口径差异很大（是否含刷量、是否折算美元），跨平台横向比较时须先确认统计口径一致。

披露实践的差异比机制本身更大：有的场所通过公开 API 近实时公布基金余额，有的按日发布快照，个别只是零星披露——因此跨所看板必然混合着不同新鲜度的数据。读水平值要按该所未平仓量归一化；读变化量则要区分常规积累（强平在破产价之上成交的结余）与消耗事件。参照案例是 2020 年 3 月 12 日：连锁强平数小时内消耗了主要场所基金的可观份额，ADL 队列的机制突然与每个持有盈利仓位的人相关。ADL 排序是值得提前了解的实务细节：当基金无法吸收穿仓缺口时，对手方向的盈利仓位按排名（通常按利润与杠杆打分）被强制平仓——意味着一笔盈利交易可能在最糟的时刻被强制离场。一个强平活跃、基金余额却从不增长的场所，值得追问结余保证金究竟去了哪里。

本页的实时图表正在接入中。全球成交量、交易所份额与永续/现货对比页已有真实数据。