已實現價格

已實現價格 = 已實現市值 ÷ 流通量。已實現市值由 Coin Metrics 的 Nic Carter 與 Antoine Le Calvez 於 2018 年提出（最初動機是打折計算丟失幣的權重）：每枚幣按最後一次鏈上移動時的價格計價。除以流通量後，得到的就是「全體持有者的平均買入成本」——這是鏈上分析裡最基礎的一條參考線，MVRV、NUPL 都由它派生。

從公開圖表可查證：比特幣現貨價跌破已實現價格的情形極少，且都發生在深熊末段——2015 年初、2018 年 11 月至 2019 年 4 月、2020 年 3 月、2022 年 6 月至 2023 年初。跌破意味著全網平均浮虧，歷史上每一次都對應週期底部區域；反過來牛市中價格遠離成本線的程度（即 MVRV）刻畫過熱水平。

兩點影響解讀：一，丟失的遠古幣按十幾年前的價格永久留在計算裡，把平均成本拉低——真實活躍持有者的成本高於這條線；二，幣在交易所內部轉移不上鏈，成本更新滯後於實際換手。因此它是「量級正確」的成本近似，不是精確的會計成本。衍生版本 LTH/STH 已實現價格分別給出老手與新手的成本線，顆粒度更高。

鏈上盈虧之外，市場恐慌程度可參考實時爆倉數據與恐懼與貪婪指數交叉驗證。