Reserve Risk

Le Reserve Risk a été introduit par Hans Hauge, d'Ikigai Asset Management, dans son article de 2019 "An Exploration of Bitcoin Days Destroyed". Formule : prix actuel ÷ HODL Bank. Le numérateur représente l'incitation à vendre ; le dénominateur, le HODL Bank (la « banque du HODL »), correspond au coût d'opportunité cumulé que les détenteurs à long terme ont absorbé en refusant de vendre : chaque jour où un détenteur résiste à l'envie d'encaisser constitue un dépôt dans cette « banque de conviction ».

On part des Coin Days Destroyed : le CDD quotidien est normalisé par l'offre en circulation, puis multiplié par le prix pour obtenir la valeur des coin-days détruits (VOCD), enfin lissé par une médiane sur 30 jours (MVOCD). La somme cumulée de (prix − MVOCD) constitue le HODL Bank. Plus les vieilles pièces restent immobiles et plus le prix est élevé, plus le coût d'opportunité non exercé se capitalise rapidement.

Des niveaux bas (prix bas, conviction solide) : le meilleur rapport risque/rendement pour s'exposer — historiquement, la zone basse a coïncidé avec les planchers de cycle (2015, fin 2018, mars 2020, fin 2022). Des niveaux élevés (prix haut, conviction qui s'effrite à mesure que les vieilles pièces se monétisent) : le pire rapport risque/rendement, qui n'apparaît que brièvement près des sommets de cycle. LookIntoBitcoin et Glassnode documentent des bandes empiriques autour de 0,0026 en bas et 0,02 en haut — mais les implémentations diffèrent selon les fournisseurs (lissage, ajustements), si bien que les valeurs absolues ne sont pas transposables d'un site à l'autre.

Le Reserve Risk est une variable lente — une oscillation complète prend des années — et ne porte aucune information de court terme. Le dénominateur est une somme cumulée sur tout l'historique qui dérive structurellement vers le haut ; l'auteur a d'ailleurs proposé plus tard une variante Adjusted fondée sur une moyenne mobile à 300 jours pour corriger ce biais. L'indicateur repose en outre sur l'hypothèse que le mouvement de vieilles pièces traduit un affaiblissement de la conviction : les migrations de conservation et les réorganisations entre plateformes font baisser la lecture exactement de la même manière. Il faut le considérer comme un élément de preuve complémentaire sur la position dans le cycle, pas comme un signal autonome.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.