SOPR 已花費產出利潤率

SOPR（Spent Output Profit Ratio）由 Renato Shirakashi 於 2019 年 4 月提出。計算只看當天真正移動的幣：每個被花費的 UTXO，用「花費時價格 ÷ 創建時價格」求比值，按量加權彙總。SOPR > 1 表示當天鏈上換手的幣平均在盈利中賣出，< 1 表示平均割肉離場。與 MVRV/NUPL 衡量「浮盈」不同，SOPR 衡量的是已經落袋的盈虧。

Shirakashi 在原文指出的核心規律：牛市中 SOPR 回踩到 1 附近會被「拒絕」——持有者不願虧本賣，拋壓收縮，價格獲得支撐；熊市中反過來，SOPR 反彈到 1 附近就被壓回——被套的人一回本就跑，1 變成阻力。因此 SOPR 與 1 的互動方式（支撐還是阻力）本身就是判斷市場處於牛市結構還是熊市結構的信號。

持續顯著高於 1：獲利了結活躍，牛市中期屬正常，若伴隨價格滯漲則警惕派發；顯著低於 1：恐慌性割肉，歷史上的投降底（如 2020 年 3 月）伴隨 SOPR 深度下探後 V 型修復。日線讀數噪音大，常用 7 日均線平滑觀察。

SOPR 假設「移動 = 賣出」，但自我轉賬、交易所整理錢包同樣製造花費記錄，並不代表真實成交。聚合後大體可用，但單日尖峰要先排除大型錢包遷移。衍生版本：aSOPR 剔除持有不足 1 小時的中轉輸出；LTH-SOPR / STH-SOPR 按 155 天分組，分別觀察老手與新手的實際賣出盈虧。

判斷週期位置之外，短線市場情緒可結合全網爆倉數據與BTC 爆倉行情交叉驗證。