SOPR 已花费产出利润率

SOPR（Spent Output Profit Ratio）由 Renato Shirakashi 于 2019 年 4 月提出。计算只看当天真正移动的币：每个被花费的 UTXO，用「花费时价格 ÷ 创建时价格」求比值，按量加权汇总。SOPR > 1 表示当天链上换手的币平均在盈利中卖出，< 1 表示平均割肉离场。与 MVRV/NUPL 衡量「浮盈」不同，SOPR 衡量的是已经落袋的盈亏。

Shirakashi 在原文指出的核心规律：牛市中 SOPR 回踩到 1 附近会被「拒绝」——持有者不愿亏本卖，抛压收缩，价格获得支撑；熊市中反过来，SOPR 反弹到 1 附近就被压回——被套的人一回本就跑，1 变成阻力。因此 SOPR 与 1 的互动方式（支撑还是阻力）本身就是判断市场处于牛市结构还是熊市结构的信号。

持续显著高于 1：获利了结活跃，牛市中期属正常，若伴随价格滞涨则警惕派发；显著低于 1：恐慌性割肉，历史上的投降底（如 2020 年 3 月）伴随 SOPR 深度下探后 V 型修复。日线读数噪音大，常用 7 日均线平滑观察。

SOPR 假设「移动 = 卖出」，但自我转账、交易所整理钱包同样制造花费记录，并不代表真实成交。聚合后大体可用，但单日尖峰要先排除大型钱包迁移。衍生版本：aSOPR 剔除持有不足 1 小时的中转输出；LTH-SOPR / STH-SOPR 按 155 天分组，分别观察老手与新手的实际卖出盈亏。

判断周期位置之外，短线市场情绪可结合全网爆仓数据与BTC 爆仓行情交叉验证。