长期持有者 MVRV

Glassnode 对历史 UTXO 花费概率的统计发现：一枚币沉睡超过约 155 天后，被再次花费的概率显著下降。据此把筹码分为两组：持有超过 155 天的算长期持有者（LTH），以内的算短期持有者（STH）。LTH-MVRV 就是只对长期持有者这组筹码计算的 MVRV——当前价格是这批「老手」平均成本的几倍。

长期持有者是市场里成本最低、经验最多、行为最有规律的一批人：熊市底部他们持续吸筹，牛市后期向新入场者派发。LTH-MVRV 放大的正是这批人的盈利状态——读数极高时，意味着老手浮盈巨大、派发动机最强，历史周期顶部均伴随 LTH-MVRV 的极端高位；读数跌到 1 附近甚至以下，说明连最低成本的一批人都接近浮亏，历史上对应投降式底部。

一，LTH 组的成本极低，所以 LTH-MVRV 的绝对数值远大于普通 MVRV，两者阈值不能混用；二，Glassnode 的口径是实体调整后的（按钱包实体的加权购入时间划组，而非单笔 UTXO），不同数据商的 LTH 口径存在差异，跨站对比数值时要留意；三，它反映的是「动机」不是「行动」——老手浮盈大不代表马上卖，配合 LTH-SOPR（他们实际卖出时的盈亏）看更完整。

判断周期位置之外，短线市场情绪可结合全网爆仓数据与BTC 爆仓行情交叉验证。