長期持有者 MVRV

Glassnode 對歷史 UTXO 花費概率的統計發現：一枚幣沉睡超過約 155 天後，被再次花費的概率顯著下降。據此把籌碼分為兩組：持有超過 155 天的算長期持有者（LTH），以內的算短期持有者（STH）。LTH-MVRV 就是隻對長期持有者這組籌碼計算的 MVRV——當前價格是這批「老手」平均成本的幾倍。

長期持有者是市場裡成本最低、經驗最多、行為最有規律的一批人：熊市底部他們持續吸籌，牛市後期向新入場者派發。LTH-MVRV 放大的正是這批人的盈利狀態——讀數極高時，意味著老手浮盈巨大、派發動機最強，歷史週期頂部均伴隨 LTH-MVRV 的極端高位；讀數跌到 1 附近甚至以下，說明連最低成本的一批人都接近浮虧，歷史上對應投降式底部。

一，LTH 組的成本極低，所以 LTH-MVRV 的絕對數值遠大於普通 MVRV，兩者閾值不能混用；二，Glassnode 的口徑是實體調整後的（按錢包實體的加權購入時間劃組，而非單筆 UTXO），不同數據商的 LTH 口徑存在差異，跨站對比數值時要留意；三，它反映的是「動機」不是「行動」——老手浮盈大不代表馬上賣，配合 LTH-SOPR（他們實際賣出時的盈虧）看更完整。

判斷週期位置之外，短線市場情緒可結合全網爆倉數據與BTC 爆倉行情交叉驗證。