终端价格

终端价格（Terminal Price）由 Glassnode 首席链上分析师 James Check（Checkmate）提出。构造分两步：先算「转移价格」（Transferred Price）——全网累计币天销毁换算出的时间加权平均成交价，可以理解为「每一枚币按它实际被持有的时长加权后的历史换手价」；再乘以系数 21 得到终端价格。

从公开图表可查证：2017 年 12 月的周期顶部触及了终端价格线；2021 年 4 月的第一个高点（约 6.4 万美元）也基本触线，但 2021 年 11 月的最终高点（6.9 万美元）未能触及——这条线不是每轮必到的天花板，而是「历史顶部曾经到过的量级」参考。

系数 21 是经验拟合值（对应比特币 2100 万枚总量的巧合数字属于设计趣味），本质是把长期换手成本放大到历史顶部量级。这类「成本基准 × 固定倍数」的构造（还有 Top Cap、Delta Top 等）共同的弱点是：倍数从过去周期拟合而来，市场结构变化后未必复现。把它当参考带，不要当精确目标价。

判断周期位置之外，短线市场情绪可结合全网爆仓数据与BTC 爆仓行情交叉验证。