終端價格

終端價格（Terminal Price）由 Glassnode 首席鏈上分析師 James Check（Checkmate）提出。構造分兩步：先算「轉移價格」（Transferred Price）——全網累計幣天銷毀換算出的時間加權平均成交價，可以理解為「每一枚幣按它實際被持有的時長加權後的歷史換手價」；再乘以係數 21 得到終端價格。

從公開圖表可查證：2017 年 12 月的週期頂部觸及了終端價格線；2021 年 4 月的第一個高點（約 6.4 萬美元）也基本觸線，但 2021 年 11 月的最終高點（6.9 萬美元）未能觸及——這條線不是每輪必到的天花板，而是「歷史頂部曾經到過的量級」參考。

係數 21 是經驗擬合值（對應比特幣 2100 萬枚總量的巧合數字屬於設計趣味），本質是把長期換手成本放大到歷史頂部量級。這類「成本基準 × 固定倍數」的構造（還有 Top Cap、Delta Top 等）共同的弱點是：倍數從過去週期擬合而來，市場結構變化後未必復現。把它當參考帶，不要當精確目標價。

判斷週期位置之外，短線市場情緒可結合全網爆倉數據與BTC 爆倉行情交叉驗證。