算力与价格对比

本图把全网算力（TH/s，对数轴）与币价叠在一起。两者长期同向，但节奏完全不同：价格可以一夜翻倍或腰斩，算力的背后是矿机采购、机房建设、电力合同——是以月为单位的重资产投资周期。因此算力通常滞后于价格：牛市利润引来扩张，扩张落地时往往已是周期后段；熊市里算力也远比价格「顽固」，跌价后矿机只要还能覆盖电费就会继续运转。

社区流传「price follows hash rate」的说法，但从可查证的数据看，因果更可能反向：收入（由价格决定）驱动算力投资。2021 年 5-7 月中国矿业禁令是一次天然实验——全网算力在数周内近乎腰斩，价格并未同步崩溃，随后算力在海外重建、年内恢复。算力反映的是矿业对未来收入的资本承诺，把它当价格的领先指标缺乏可靠证据。

算力无法被直接观测，是用出块速度与当前难度反推的估计值，日度数据噪声很大（单日出块数随机波动），看趋势请以周/月均线为准；对数轴下算力十几年上涨了若干个数量级，任何「算力新高」本身都不是新闻——它几乎一直在创新高，有信息量的是算力增速的变化与罕见的绝对回落（如减半后出清、2021 年矿业迁徙）。

矿工与网络数据之外，市场整体规模可参考加密市场总市值与BTC 爆仓行情交叉验证。