Modello Stock-to-Flow (S2F)

Il modello Stock-to-Flow è stato pubblicato nel marzo 2019 dall'analista pseudonimo PlanB in "Modeling Bitcoin Value with Scarcity". S2F = stock esistente ÷ produzione annua nuova: circa 60 per l'oro, mentre per Bitcoin il valore raddoppia a ogni halving. Regredendo la capitalizzazione di mercato sull'S2F storico, il modello sosteneva un adattamento a legge di potenza (R² ≈ 0,95) e proiettava obiettivi di prezzo per ciascuna epoca successiva a un halving.

Tra il 2019 e il 2021 il modello raccolse un seguito enorme, con il prezzo che prima del 2021 si muoveva in linea di massima all'interno della banda del modello. Le proiezioni successive al 2021 fallirono però in modo netto: gli obiettivi nell'ordine dei 100.000 dollari per quell'epoca non si concretizzarono mai nel corso del ciclo, e il prezzo rimase stabilmente sotto la banda. E la critica non fu con il senno di poi: già nel 2019 Strix Leviathan aveva mostrato che, su 115 anni di dati sull'oro, lo stesso valore di S2F pari a 60 coesisteva con capitalizzazioni comprese tra circa 60 miliardi e circa 9.000 miliardi di dollari — la premessa della scarsità come variabile unica fallisce già sul proprio asset di riferimento.

Tre le principali critiche statistiche. La capitalizzazione di mercato è pari a stock × prezzo, e anche il numeratore dell'S2F è lo stock: la regressione condivide la stessa variabile su entrambi i lati, sfiorando la tautologia (Bitcoin Magazine pubblicò un articolo che lo definiva statisticamente invalido). Le prove di cointegrazione un tempo citate a sostegno furono in seguito contestate (Eric Wall ne ha catalogato le smentite). E il modello considera soltanto l'offerta: la domanda non compare da nessuna parte.

S2F è il miglior caso di studio su come la narrativa dell'halving plasmi le aspettative del mercato: una quota consistente dei partecipanti arrivò a prezzare in base al modello, rendendolo parte del mercato stesso. Oggi vale più come esemplare di sociologia finanziaria e di narrative della scarsità che come strumento di valutazione. La curva di questa pagina è fornita come riferimento storico.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.