MVRV Z-Score

Nell'ottobre 2018, Murad Mahmudov e David Puell pubblicarono il rapporto MVRV, costruendo direttamente sul concetto di capitalizzazione realizzata (Realized Cap) che Nic Carter e Antoine Le Calvez (Coin Metrics) avevano appena introdotto. Circa una settimana dopo, l'analista pseudonimo Awe & Wonder lo normalizzò con la deviazione standard, creando l'MVRV Z-Score. Il problema che risolve: gli estremi dell'MVRV grezzo raggiungono livelli diversi a ogni ciclo, quindi una singola soglia fissa non consente confronti puliti tra le diverse epoche.

Z-Score = (capitalizzazione di mercato − Realized Cap) ÷ deviazione standard storica della capitalizzazione di mercato. Il numeratore è il profitto non realizzato aggregato di tutti i detentori, ossia il divario tra il prezzo di mercato e il costo di carico on-chain. Il denominatore riformula quel divario come "quante deviazioni standard rispetto alla norma storica". Letture elevate indicano che il prezzo si è spinto molto al di sopra del costo di carico on-chain rispetto agli standard storici; letture basse o negative indicano che il prezzo è sceso sotto il costo di carico di una quota consistente dell'offerta.

È verificabile sui grafici pubblici: i massimi di ciclo del 2011, 2013 (due volte), 2017 e 2021 hanno tutti spinto lo Z-Score nella zona rossa superiore, mentre i minimi ribassisti del 2015, di fine 2018 e di fine 2022 si sono registrati nella zona verde. Detto questo, il massimo di novembre 2021 (69.000 $) ha toccato uno Z-Score visibilmente inferiore rispetto ai cicli precedenti: la zona rossa è una banda di riferimento, non una legge.

Tre avvertenze. Primo: la deviazione standard usa l'intera serie storica, quindi la volatilità dell'era iniziale resta per sempre nel denominatore — le letture di picco decadono strutturalmente di ciclo in ciclo. Secondo: la Realized Cap valuta le monete antiche perdute ai prezzi dell'epoca, trascinando verso il basso il costo di carico. Terzo: è una metrica lenta, su scala di ciclo, quasi priva di risoluzione sulle oscillazioni mensili. Incrociatela con NUPL e Puell Multiple invece di usarla da sola per operare.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.