NUPL (Profitto/Perdita Netto Non Realizzato)

Il NUPL (Net Unrealized Profit/Loss, profitto/perdita netto non realizzato) nasce dal report di Adamant Capital del 2019 "A Primer on Bitcoin Investor Sentiment and Changes in Saving Behaviour", firmato da Tuur Demeester, Tamás Blummer e Michiel Lescrauwaet, che lo chiamarono Relative Unrealized Profit/Loss. La formula: (capitalizzazione di mercato − capitalizzazione realizzata (Realized Cap)) ÷ capitalizzazione di mercato — ovvero il profitto contabile netto della rete in rapporto alla capitalizzazione. Dal punto di vista matematico è una riformulazione dell'MVRV (NUPL = 1 − 1/MVRV), ma limitata tra −1 e 1, il che la rende adatta alla suddivisione in fasce di sentiment.

Le fasce convenzionali (l'implementazione di Glassnode del framework di Adamant): sotto 0, capitolazione — la rete è in perdita netta; 0–0,25 speranza/paura; 0,25–0,5 ottimismo/ansia; 0,5–0,75 convinzione/negazione; sopra 0,75, euforia/avidità. I massimi del 2013, 2017 e 2021 hanno tutti raggiunto o sfiorato la fascia dell'euforia, mentre gli episodi in territorio negativo — 2015, fine 2018, marzo 2020, fine 2022 — si sono tutti rivelati, col senno di poi, zone di minimo su scala di ciclo.

Quando il NUPL è alto, la maggior parte dell'offerta si trova in forte guadagno non realizzato — i conti di tutti sono in verde, e la tentazione di vendere cresce man mano che la lettura sale. Quando il NUPL diventa negativo, il costo medio aggregato del mercato supera il prezzo spot, e la platea di venditori marginali disposti a realizzare perdite continua a restringersi. Non serve a individuare il momento delle inversioni: misura l'energia potenziale della pressione di vendita.

Eredita i difetti della capitalizzazione realizzata: le monete perdute, valutate a prezzi antichissimi, gonfiano il profitto contabile reale, e i trasferimenti tra exchange o custodi distorcono il calcolo del costo di carico. Le soglie delle zone sono empiriche, non leggi — come per l'MVRV, i valori di picco si sono abbassati a ogni ciclo man mano che il mercato matura. Utile per confermare la posizione nel ciclo; inadatto come strumento di timing di breve periodo.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.