Thermo Cap

Il Thermocap somma ogni block reward valorizzato al prezzo del giorno in cui è stato minato: il ricavo totale che i miner hanno mai incassato per produrre bitcoin. Viene comunemente letto come la spesa cumulativa per la sicurezza della rete, o come proxy del limite inferiore dei capitali in ingresso. Il "thermo" allude al costo energetico reale che il mining consuma.

Preso da solo, il Thermocap è una curva cumulativa che sale monotonicamente — poco informativa. L'oggetto utile è il rapporto Market Cap ÷ Thermocap: il premio di valutazione che il mercato assegna a ogni dollaro di spesa storica per la sicurezza. Quel rapporto ha toccato i massimi in prossimità dei picchi dei bull market e i minimi nei bear market profondi — concettualmente simile a un price-to-book, che ancora il prezzo al costo di produzione.

Il Thermocap valorizza ogni moneta al prezzo del giorno di emissione, quindi l'enorme offerta dell'era iniziale, minata a prezzi vicini allo zero, pesa pochissimo: il rapporto deriva strutturalmente verso l'alto attraverso i cicli e le soglie vanno trattate come mobili. Inoltre i ricavi dei miner non coincidono con i loro costi (i margini fluttuano), per cui la "spesa per la sicurezza" è un'approssimazione, non un dato contabile. Uno strumento in un pannello di valutazione di lungo ciclo — non un indicatore autonomo.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.