Modelo Stock-to-Flow (S2F)

El modelo Stock-to-Flow fue publicado en marzo de 2019 por el analista seudónimo PlanB en "Modeling Bitcoin Value with Scarcity". S2F = stock existente ÷ producción anual nueva: aproximadamente 60 para el oro, y en el caso de Bitcoin se duplica con cada halving. Al hacer una regresión de la capitalización de mercado sobre el S2F histórico, el modelo afirmaba un ajuste de ley de potencia (R² ≈ 0,95) y proyectaba objetivos de precio para cada época posterior al halving.

Entre 2019 y 2021 el modelo reunió una enorme legión de seguidores, con el precio moviéndose en general dentro de la banda del modelo antes de 2021. Sus proyecciones posteriores a 2021 fracasaron de forma rotunda: los objetivos del orden de los 100.000 dólares para esa época nunca se materializaron dentro del ciclo, y el precio se mantuvo persistentemente por debajo de la banda. Y la crítica no fue a posteriori: Strix Leviathan demostró en 2019 que, a lo largo de 115 años de datos del oro, el mismo valor de S2F de 60 coexistió con capitalizaciones de mercado de entre unos 60.000 millones y unos 9 billones de dólares; la premisa de la escasez como variable única falla incluso en su propio activo de referencia.

Hay tres críticas estadísticas principales. La capitalización de mercado es igual a stock × precio, y el numerador del S2F también es el stock: la regresión comparte una variable en ambos lados de la ecuación, lo que invita a la tautología (Bitcoin Magazine publicó un artículo que lo calificaba de estadísticamente inválido). La evidencia de cointegración que en su día se citó como respaldo fue refutada más tarde (Eric Wall catalogó esas rectificaciones). Y el modelo solo contempla la oferta: la demanda no aparece por ninguna parte.

S2F es el mejor caso de estudio de cómo la narrativa del halving moldea las expectativas del mercado: una gran parte de los participantes llegó a fijar precios en función del modelo, convirtiéndolo en parte del propio mercado. Hoy resulta más útil como espécimen de sociología financiera y de narrativas de escasez que como herramienta de valoración. La curva de esta página se ofrece como referencia histórica.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.