Ratio MVRV
Ciclo alcista/bajista y techo-suelo · Centro de Indicadores CoinBoss
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Source: blockchain.info on-chain statistics, refreshed every 12 hours.
Capitalización de mercado frente al coste base on-chain
MVRV = capitalización de mercado ÷ capitalización realizada (Realized Cap). La capitalización realizada, introducida en 2018 por Nic Carter y Antoine Le Calvez de Coin Metrics, valora cada moneda al precio de su último movimiento on-chain y suma el resultado, aproximando así el coste base agregado de todos los tenedores. Por tanto, el MVRV se lee como "cuántos múltiplos del coste base medio está pagando el mercado en este momento": el múltiplo medio de beneficio no realizado de todo el mercado.
Los dos umbrales clásicos
En su artículo original de octubre de 2018, Murad Mahmudov y David Puell identificaron dos niveles empíricos: por encima de 3,7, el beneficio medio sobre el papel se acerca a 3x y la historia apunta a territorio de techo de ciclo; por debajo de 1, el precio cotiza por debajo del coste base medio de la red —la mayoría de los tenedores están en pérdidas—, una señal de suelo profundo poco frecuente que apareció brevemente en 2015, a finales de 2018 y a mediados de 2022.
Por qué funciona, y cuándo no
La lógica es la siguiente: cuanto mayores son las ganancias sobre el papel, más fuerte es el incentivo para recoger beneficios y mayor la presión vendedora; cuando las pérdidas latentes se generalizan, la capitulación acaba agotándose. El punto débil se deriva de la misma lógica: los umbrales se ajustaron a ciclos pasados y, a medida que el mercado crece y se institucionaliza, los máximos de ciclo del MVRV han ido descendiendo en cada ronda (el techo de 2021 nunca alcanzó 3,7). Conviene tratar estos niveles como valores que se desplazan, no como fijos. Además, las monedas perdidas, valoradas a precios muy antiguos, infravaloran de forma permanente el denominador.
La familia MVRV
El MVRV es el origen de toda una familia de métricas: si se normaliza por la desviación estándar se obtiene el MVRV Z-Score; si se divide la oferta según la antigüedad de tenencia surgen el LTH-MVRV y el STH-MVRV; y si se calcula (capitalización de mercado − capitalización realizada) ÷ capitalización de mercado se obtiene el NUPL. Todas comparten el mismo motor de precio frente a coste base, por lo que la confluencia entre ellas tiene más peso que cualquier lectura aislada.
Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.