MVRV Z-Score
Бычий/медвежий цикл и вершины-дно · Центр индикаторов CoinBoss
Loading…
Source: blockchain.info on-chain statistics, refreshed every 12 hours.
Откуда появился MVRV Z-Score
В октябре 2018 года Murad Mahmudov и David Puell опубликовали коэффициент MVRV, опираясь непосредственно на концепцию реализованной капитализации (Realized Cap), которую незадолго до этого представили Nic Carter и Antoine Le Calvez (Coin Metrics). Примерно через неделю аналитик под псевдонимом Awe & Wonder нормализовал его по стандартному отклонению, создав MVRV Z-Score. Проблема, которую он решает: экстремумы «сырого» MVRV в каждом цикле оказываются на разных уровнях, поэтому единый фиксированный порог не позволяет корректно сравнивать разные эпохи.
Что он вычисляет
Z-Score = (рыночная капитализация − Realized Cap) ÷ историческое стандартное отклонение рыночной капитализации. Числитель — это совокупная нереализованная прибыль всех держателей, то есть разрыв между рыночной ценой и ончейн-себестоимостью. Знаменатель переводит этот разрыв в формат «сколько стандартных отклонений от исторической нормы». Высокие значения означают, что цена по историческим меркам сильно оторвалась вверх от ончейн-себестоимости; низкие или отрицательные — что цена упала ниже себестоимости значительной доли предложения.
Исторические результаты
Это можно проверить на общедоступных графиках: вершины циклов 2011, 2013 (дважды), 2017 и 2021 годов выводили Z-Score в верхнюю красную зону, тогда как медвежьи минимумы 2015 года, конца 2018-го и конца 2022-го фиксировались в зелёной зоне. При этом на пике ноября 2021 года ($69 тыс.) Z-Score достиг заметно более низкого значения, чем в предыдущих циклах: красная зона — это ориентировочный диапазон, а не закон.
Известные искажения
Три оговорки. Во-первых, стандартное отклонение считается по всей истории, поэтому волатильность ранней эпохи навсегда остаётся в знаменателе — пиковые значения структурно снижаются от цикла к циклу. Во-вторых, Realized Cap оценивает утерянные древние монеты по древним ценам, что тянет себестоимость вниз. В-третьих, это медленная метрика масштаба цикла, почти не различающая месячные колебания. Сверяйте её с NUPL и Puell Multiple, а не торгуйте по ней в отрыве от контекста.
Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.