HODLウェーブ供給分布

HODL Waves は、Unchained Capital 共同創業者の Dhruv Bansal が2018年4月に「Bitcoin Data Science: HODL Waves」で初めて発表した。構築方法は、流通供給全体を「最後にオンチェーンで動いてからの経過時間」でいくつかのコイン年齢帯（1日未満、1週間、1か月……10年以上）に分類し、日次で100%積み上げ面グラフにするというもの。各バンドの厚みが、その年齢コホートが総供給に占める割合を表す。

ブル相場のクライマックスでは大量の供給が一斉に換手され、若い年齢帯（3か月未満）が急激に広がる。その高値掴みした保有者たちが持ち続けると、この一群は月を追うごとに「熟成」し、順により古い年齢帯へと流れ込んでいく——チャート上では下から上へ伝播する波として現れる。原記事はこの方法で、2011年や2014年などの象徴的な HODL エピソードを名付けた。逆に、古い年齢帯が突然薄くなるのは、休眠していた供給が目を覚ましたことを意味し、ブル相場の分配局面でよく見られる。

情報量が最も多いのは両端である。若い年齢帯の割合が歴史的高水準まで急伸するのは回転の狂騒を意味し、歴史的にはサイクル天井の領域と重なってきた。5年超・10年超の古い帯が持続的に広がるのは、供給のロックアップが深まっていること（失われたコインも含む）を意味する。注意すべきは、コイン年齢は「オンチェーンでの移動」でのみリセットされる点だ——取引所内部の換手はチェーンに記録されない一方、カストディの移管は実際には所有者が変わっていない古いコインを「若返らせて」しまう。2024年以降の ETF カストディ再編による古い年齢帯への撹乱は、別途識別する必要がある。

Alongside holder behavior, watch short-term leverage via BTC liquidations and funding rates.