순실현손익

순실현손익(Net Realized Profit/Loss)은 하루 동안 온체인에서 사용된 모든 코인에 대해 처분 가격과 취득 가격의 차이(UTXO 사용 시점 가치 − 생성 시점 가치)를 합산한 값으로, 그날 달러 기준으로 실제 확정된 순손익을 나타낸다. SOPR의 절대금액 버전이라 할 수 있다. SOPR이 평균 손익 비율을 알려준다면, 이 지표는 실제로 확정된 이익 또는 손실의 총 달러 규모를 알려준다.

대규모 양(+)의 값이 지속되면 대량의 차익 실현이 진행 중이라는 뜻이다. 강세장 주상승 구간에서는 정상적인 현상이지만, 수치가 역사적 극단에 근접하면(2021년 및 2024–2025년 고점 부근처럼) 경계할 필요가 있다. 실현된 매도 물량 전부를 신규 수요가 흡수해야만 가격이 유지되기 때문이다. 반면 깊은 음(−)의 스파이크는 공황 손절의 직접적인 증거다. 2020년 3월과 2022년 6월·11월(Luna, FTX 사태)은 모두 상징적인 손실 실현 스파이크를 남겼고, 사후적으로 보면 모두 바닥권이었다.

NUPL은 장부상 손익, 즉 위치 에너지를 측정하고, 이 지표는 그 에너지의 방출을 측정한다. 위치 에너지가 높다고 반드시 방출로 이어지는 것은 아니지만, 방출이 일어나면 반드시 여기에 흔적이 남는다. 'NUPL 고공 행진 + 순실현이익 지속 확대'의 조합은 어느 한쪽만 보는 것보다 강력한 고점 신호다. 유의점은 SOPR과 동일하다. 자기 지갑 간 이체와 거래소 물량 정리가 허위 '실현'을 만들어내며, 절대 달러 금액은 시장 규모에 비례해 커지므로 사이클 간 비교에는 시가총액으로 정규화한 버전을 권장한다.

Beyond on-chain P&L, gauge market stress with live liquidations and the Fear & Greed Index.