长期持有者成本价

长期持有者成本价（LTH Realized Price）= 长期持有者持仓的已实现市值 ÷ 其持仓量：只统计持有超过 155 天的筹码，每枚按最后一次移动时的价格计成本，加权平均后得到这批「老手」的集体买入均价。155 天这条分界线出自 Glassnode 对历史 UTXO 花费概率的统计——币龄超过约 155 天后被再次花费的概率显著下降，据此把筹码分为长期（LTH）与短期（STH）两组。

全量已实现价格（本站另有专页）是全体持有者的平均成本；本指标是它的「老手切片」。由于长期持有者多在低位积累、且拿得住，LTH 成本线长期显著低于全网平均成本，更低于现货价——它是链上成本结构的最底层地基。牛市里这条线爬升极慢（老筹码基本不动），新周期的抬升主要靠上一轮高位买入的筹码熬过 155 天后「毕业」进入 LTH 组。

现货价跌到 LTH 成本线附近乃至之下，意味着连市场里成本最低、最有耐心的一批人都整体浮亏——历史上这只出现在深熊的最后阶段：2015 年初、2018 年底至 2019 年初、2022 年底的周期大底均伴随现货对这条线的下探或跌破，事后看都是周期级的积累区。反过来，价格远高于该线只说明老手浮盈丰厚，不构成顶部信号，看顶请用 LTH-MVRV 与派发类指标。

本图数据来自 bitcoin-data.com。需要知道：LTH/STH 的划分各家实现不同——Glassnode 采用实体调整（按钱包实体的加权购入时间分组，155 天处有约 10 天的平滑过渡），其他数据商多用纯 UTXO 币龄口径，数值会有出入，跨站对比看趋势别抠绝对值。本图只画成本线本身，与现货的相对位置请对照价格图或 LTH-MVRV 页（两者本质是同一信息：LTH-MVRV = 现货 ÷ 本线）。

长期筹码动向之外，短期杠杆情绪可结合BTC 爆仓数据与资金费率交叉验证。