短期持有者成本价

短期持有者成本价（STH Realized Price）= 最近 155 天内移动过的筹码的已实现市值 ÷ 该组持仓量——近半年内入场（或换手）资金的加权平均成本。155 天分界线沿用 Glassnode 的统计结论（UTXO 花费概率在此币龄后显著下降）。这批人是市场里最敏感的群体：浮盈想跑、浮亏恐慌，所以他们的集体成本线是行情中最受关注的心理关口之一。

行为逻辑很直白：牛市回调触及 STH 成本线时，近期买入者处于保本边缘——不愿割肉、倾向补仓，抛压收缩形成支撑；熊市反弹到这条线时，被套的近期买家「一回本就跑」，套牢盘出逃形成阻力。这与 STH-MVRV 围绕 1 的行为是同一件事的两种表达：STH-MVRV = 现货 ÷ 本线，MVRV 穿越 1 就等价于价格穿越这条线。

从公开图表可查证的规律：2021 年与 2023-2024 年的上升趋势中，多次回调在 STH 成本线附近获得支撑后延续涨势；而价格有效跌破该线且反弹收不回去的时刻，往往标志中期结构转弱、进入更深的调整——链上分析师普遍把「现货与 STH 成本线的相对位置」当作牛熊结构的快速判别式。它对周期顶底不敏感（那是 LTH 口径的领域），强项是中短期结构。

三点：一，短期筹码换手快，这条线本身紧跟价格移动——快速行情里它会被现货「拖着走」，支撑/阻力位是动态的，不能当静态点位挂单用；二，横盘期价格反复穿越该线，信号密度高但噪音也大，建议结合 STH-SOPR、资金费率等确认；三，各数据商对 STH 的定义细节不同（实体调整与否、平滑方式），本图数据来自 bitcoin-data.com，跨站对比以趋势为准。

长期筹码动向之外，短期杠杆情绪可结合BTC 爆仓数据与资金费率交叉验证。