HODL 웨이브 공급 분포

HODL Waves는 Unchained Capital 공동창업자 Dhruv Bansal이 2018년 4월 「Bitcoin Data Science: HODL Waves」에서 처음 발표했다. 구성 방식은 이렇다. 전체 유통 공급량을 마지막 온체인 이동 이후 경과 시간에 따라 여러 코인 연령 구간(1일 미만, 1주, 1개월 … 10년 이상)으로 나누고, 이를 일 단위 100% 누적 영역 차트로 쌓는다. 각 색 띠의 두께가 해당 연령 집단이 전체 공급량에서 차지하는 비중이다.

강세장 절정기에는 물량이 대규모로 손바뀜되면서 젊은 연령 구간(3개월 미만)이 갑자기 두꺼워진다. 이 고점 매수자들이 물량을 쥔 채 버티면 해당 집단은 다달이 더 오래된 구간으로 차례차례 넘어가며 숙성되는데, 차트에서는 아래에서 위로 전파되는 파도의 형태로 나타난다. 원문 논고는 이 방식으로 2011년, 2014년 등 몇 차례의 상징적인 대형 HODL 국면에 이름을 붙였다. 반대로 오래된 연령 구간이 갑자기 얇아지면 잠자던 물량이 깨어나고 있다는 뜻으로, 강세장 분산 국면에서 흔히 나타난다.

신호는 양 극단에 있다. 젊은 구간의 비중이 역사적 고점까지 치솟으면 회전 광풍을 뜻하며, 역사적으로 사이클 고점 구간과 겹쳐 왔다. 5년+, 10년+ 구간이 지속적으로 두꺼워지면 물량 잠김이 깊어지고 있다는 뜻이다(유실 코인 포함). 다만 코인 연령은 온체인 이동에만 리셋된다는 점을 기억해야 한다. 거래소 내부 손바뀜은 체인에 기록되지 않는 반면, 커스터디 이전은 실제로 주인이 바뀌지 않은 오래된 코인을 '젊게' 만든다. 2024년 이후 ETF 커스터디 재편이 오래된 연령 구간에 일으킨 교란은 별도로 식별할 필요가 있다.

Alongside holder behavior, watch short-term leverage via BTC liquidations and funding rates.