MVRV-Verhältnis

MVRV = Marktkapitalisierung ÷ Realized Cap (realisierte Marktkapitalisierung). Die Realized Cap — 2018 von Nic Carter und Antoine Le Calvez von Coin Metrics eingeführt — bewertet jeden Coin zum Preis seiner letzten On-Chain-Bewegung und summiert die Ergebnisse; sie nähert damit die aggregierte Kostenbasis aller Halter an. Das MVRV lässt sich daher lesen als: "Das Wievielfache der durchschnittlichen Kostenbasis zahlt der Markt gerade?" — der marktweite durchschnittliche Multiplikator des Buchgewinns.

In ihrem ursprünglichen Artikel vom Oktober 2018 identifizierten Murad Mahmudov und David Puell zwei empirische Niveaus: Über 3,7 nähert sich der durchschnittliche Buchgewinn dem Dreifachen, und historisch beginnt dort das Terrain der Zyklus-Hochs; unter 1 notiert der Kurs unterhalb der durchschnittlichen Kostenbasis des Netzwerks — die meisten Halter liegen im Minus —, ein seltenes Signal für einen tiefen Boden, das kurzzeitig 2015, Ende 2018 und Mitte 2022 auftrat.

Die Logik: Je größer die Buchgewinne, desto stärker der Anreiz zur Gewinnmitnahme und desto höher der Verkaufsdruck; sind Buchverluste weit verbreitet, erschöpft sich die Kapitulation irgendwann von selbst. Die Schwachstelle folgt aus derselben Logik: Die Schwellenwerte wurden an vergangene Zyklen angepasst, und mit dem Wachstum und der Institutionalisierung des Marktes sind die Zyklus-Hochs des MVRV von Runde zu Runde gesunken (das Hoch von 2021 erreichte die 3,7 nie). Man sollte die Niveaus als driftend betrachten, nicht als fix. Zudem verzerren verlorene Coins, die zu uralten Preisen bewertet werden, den Nenner dauerhaft nach unten.

Das MVRV ist der Stammvater einer ganzen Metrik-Familie: Normalisiert man es über die Standardabweichung, erhält man den MVRV Z-Score; teilt man das Angebot nach Haltedauer auf, ergeben sich LTH-MVRV und STH-MVRV; berechnet man (Marktkapitalisierung − Realized Cap) ÷ Marktkapitalisierung, erhält man das NUPL. Alle beruhen auf demselben Prinzip von Preis gegen Kostenbasis — eine Übereinstimmung mehrerer dieser Kennzahlen wiegt schwerer als jeder einzelne Wert.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.