NUPL (Netto unrealisierter Gewinn/Verlust)

NUPL (Net Unrealized Profit/Loss, netto unrealisierter Gewinn/Verlust) geht auf den Adamant-Capital-Report "A Primer on Bitcoin Investor Sentiment and Changes in Saving Behaviour" von 2019 zurück, verfasst von Tuur Demeester, Tamás Blummer und Michiel Lescrauwaet, die die Kennzahl Relative Unrealized Profit/Loss nannten. Die Formel: (Marktkapitalisierung − Realized Cap (realisierte Marktkapitalisierung)) ÷ Marktkapitalisierung — der Netto-Buchgewinn des Netzwerks als Anteil an der Marktkapitalisierung. Mathematisch ist NUPL eine Umformung des MVRV (NUPL = 1 − 1/MVRV), allerdings auf den Bereich zwischen −1 und 1 begrenzt, was sich gut für Sentiment-Zonen eignet.

Die gängigen Bänder (Glassnodes Umsetzung des Adamant-Frameworks): unter 0 Kapitulation — das Netzwerk liegt netto im Minus; 0–0,25 Hoffnung/Angst; 0,25–0,5 Optimismus/Nervosität; 0,5–0,75 Überzeugung/Verleugnung; über 0,75 Euphorie/Gier. Die Hochs von 2013, 2017 und 2021 erreichten die Euphorie-Zone oder kamen ihr nahe, während die Phasen im negativen Bereich — 2015, Ende 2018, März 2020, Ende 2022 — sich im Nachhinein jeweils als Bodenzonen im Zyklusmaßstab bestätigten.

Bei hohem NUPL sitzt der Großteil des Angebots auf hohen unrealisierten Gewinnen — alle Konten stehen im Plus, und mit steigendem Wert wächst die Versuchung zu verkaufen. Rutscht NUPL ins Negative, liegt die aggregierte On-Chain-Kostenbasis des Marktes über dem Spotpreis, und der Kreis der marginalen Verkäufer, die bereit sind, Verluste zu realisieren, schrumpft immer weiter. NUPL timt keine Trendwenden; es misst die potenzielle Energie des Verkaufsdrucks.

NUPL erbt die Schwächen der Realized Cap: Verlorene Coins, die zu uralten Preisen bewertet werden, überzeichnen den tatsächlichen Buchgewinn, und Umschichtungen zwischen Börsen oder Verwahrern verzerren die Kostenbasis-Rechnung. Die Zonengrenzen sind empirisch, keine Gesetzmäßigkeiten — wie beim MVRV sind die Spitzenwerte mit zunehmender Marktreife von Zyklus zu Zyklus gesunken. Gut geeignet, um die Zyklusposition zu bestätigen; als kurzfristiges Timing-Instrument ungeeignet.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.