Thermo Cap

Thermocap summiert jede Blockbelohnung, bewertet zum Kurs des Tages, an dem sie geschürft wurde — die gesamten Einnahmen, die Miner jemals für die Produktion von Bitcoin erzielt haben. Üblicherweise wird der Wert als kumuliertes Sicherheitsbudget des Netzwerks gelesen oder als untere Näherung für den Kapitalzufluss. Das „Thermo“ verweist auf die realen Energiekosten, die das Mining verbraucht.

Für sich genommen ist Thermocap eine monoton steigende kumulative Kurve — wenig aussagekräftig. Interessant ist der Quotient Marktkapitalisierung ÷ Thermocap: die Bewertungsprämie, die der Markt jedem Dollar historischer Sicherheitsausgaben zuweist. Dieses Verhältnis hat seine Hochs nahe den Bullenmarkt-Tops erreicht und seine Tiefs in tiefen Bärenmärkten — konzeptionell vergleichbar mit einem Kurs-Buchwert-Verhältnis, das den Preis an den Produktionskosten verankert.

Thermocap bewertet jede Coin zum Kurs ihres Ausgabetags, sodass das riesige Angebot aus der Frühzeit, geschürft zu Preisen nahe null, kaum ins Gewicht fällt — das Verhältnis driftet strukturell über die Zyklen nach oben, und Schwellenwerte müssen als beweglich behandelt werden. Miner-Einnahmen sind zudem nicht gleich Miner-Kosten (Margen schwanken), „Sicherheitsausgaben“ sind also eine Näherung, keine buchhalterische Tatsache. Ein Instrument in einem Panel langfristiger Bewertungsmodelle — kein Standalone-Indikator.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.