メイヤー倍数バンド

Mayer Multipleは、初期のビットコイン投資家でポッドキャスト司会者のTrace Mayerが提唱した指標で、現在価格を200日移動平均線で割った値です。価格が長期トレンドからどれだけ乖離しているかを測る最もシンプルな尺度といえます。このチャートでは、200DMAに連動して動くバンドとして主要な倍率を描画しています。すなわち1倍（200日線そのもの）、2.4倍（歴史的な過熱の閾値）、0.8倍（歴史的な割安の目安）です。

2.4は根拠なく選ばれたキリの良い数字ではありません。MayerがPreston Pysh（The Investor's Podcast）とともに行ったバックテストから導かれたものです。倍率が一定の閾値を下回っているときだけ毎日100ドルずつ購入するシミュレーションを行ったところ、閾値を2.4より引き上げてもリターンは改善しなくなりました。こうして2.4は、歴史的に投機が支配的になる経験則上の境界線となったのです。2.4を上回った局面は、いずれも最終的に1.5未満への回帰を伴いました。過去最低値は2011年後半に記録された約0.24です（初期市場のデータ）。長期平均はおよそ1.4〜1.5に位置しています。

2013年と2017年のサイクル天井では、倍率は2.4をはるかに超えて上昇しました。しかしMVRVなどの類似指標と同様に、サイクルのピークは回を重ねるごとに低下しています。市場の成長とボラティリティの圧縮に伴い、価格が200日線から極端に乖離しにくくなったためで、2021年前後の高値が2.4を超えた度合いは、初期のサイクルに比べてはるかに控えめでした。固定の閾値を異なる時代に当てはめる際は、割り引いて考える必要があります。

この指標は、価格と長期トレンドの関係を測る「温度計」として捉えるとよいでしょう。0.8倍付近またはそれ以下の水準は、歴史的に長期目線での買い集めゾーンとなってきた一方、2.4倍を上抜ける局面は投機が支配的な状態を示唆します。限界は純粋な価格系指標に共通するものです。オンチェーン情報を含まないこと、閾値が過去データに適合させたものであること、そしてサンプルがわずか十数年・数回のサイクルにすぎず統計的な信頼性が限られることです。MVRV-Zや200週移動平均ヒートマップと併用して確認することをおすすめします。

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.