NUPL (Lãi/lỗ ròng chưa thực hiện)
Chu kỳ tăng/giảm & đỉnh-đáy · Trung tâm chỉ báo CoinBoss
Loading…
Source: blockchain.info on-chain statistics, refreshed every 12 hours.
Nguồn gốc của NUPL
NUPL (Net Unrealized Profit/Loss — lãi/lỗ ròng chưa thực hiện) bắt nguồn từ báo cáo năm 2019 của Adamant Capital "A Primer on Bitcoin Investor Sentiment and Changes in Saving Behaviour" do Tuur Demeester, Tamás Blummer và Michiel Lescrauwaet thực hiện; họ gọi nó là Relative Unrealized Profit/Loss. Công thức: (vốn hóa thị trường − vốn hóa thực hiện (Realized Cap)) ÷ vốn hóa thị trường — tức lợi nhuận trên giấy ròng của toàn mạng lưới tính theo tỷ lệ trên vốn hóa. Về mặt toán học, đây là cách viết lại của MVRV (NUPL = 1 − 1/MVRV), nhưng bị giới hạn trong khoảng −1 đến 1, rất phù hợp để phân vùng tâm lý thị trường.
Năm vùng tâm lý
Các ngưỡng thông dụng (cách Glassnode triển khai khung của Adamant): dưới 0 là đầu hàng (capitulation) — toàn mạng lưới đang lỗ ròng; 0–0,25 là hy vọng/sợ hãi; 0,25–0,5 là lạc quan/lo lắng; 0,5–0,75 là tin tưởng/phủ nhận; trên 0,75 là hưng phấn/tham lam. Các đỉnh năm 2013, 2017 và 2021 đều chạm hoặc tiến sát vùng hưng phấn, trong khi những giai đoạn rơi xuống vùng âm — năm 2015, cuối 2018, tháng 3/2020, cuối 2022 — về sau đều được xác nhận là vùng đáy ở quy mô chu kỳ.
Chỉ báo này thực sự đo gì: lãi/lỗ trên giấy của đám đông
Khi NUPL ở mức cao, phần lớn nguồn cung đang có lãi chưa thực hiện rất lớn — tài khoản của ai cũng xanh, và chỉ số càng leo cao thì cám dỗ chốt lời càng mạnh. Khi NUPL chuyển âm, giá vốn bình quân của toàn thị trường vượt trên giá giao ngay, và nhóm người bán cận biên sẵn sàng cắt lỗ ngày càng thu hẹp. Chỉ báo này không xác định thời điểm đảo chiều; nó đo thế năng của áp lực bán.
Hạn chế
NUPL thừa hưởng những khiếm khuyết của vốn hóa thực hiện: các đồng coin bị mất, được định giá theo mức giá từ rất lâu, khiến lợi nhuận trên giấy thực tế bị thổi phồng, còn việc luân chuyển coin giữa các sàn hay đơn vị lưu ký làm méo mó cách tính giá vốn. Các ngưỡng phân vùng chỉ mang tính kinh nghiệm, không phải quy luật — giống như MVRV, giá trị đỉnh đã giảm dần qua từng chu kỳ khi thị trường trưởng thành hơn. Hữu ích để xác nhận vị trí trong chu kỳ, nhưng không phù hợp làm công cụ chọn thời điểm ngắn hạn.
Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.