균형 가격

Balanced Price는 David Puell이 제안한 지표로, 실현 가격(Realized Price)에서 전송 가격(Transferred Price)을 뺀 값이다. 실현 가격은 전체 보유자의 평균 취득 원가이고, 전송 가격은 CDD로 가중한 과거 회전 가격, 즉 시장이 '보유 기간'에 지불하는 프리미엄이라 할 수 있다. 두 값의 차이를 구하면 시간 가치를 걷어낸 순수한 원가선이 남는데, Puell은 이를 일종의 공정 가치 모델로 제시했다.

Balanced Price는 Terminal Price와 거울 관계다. 하나는 바닥용, 다른 하나는 고점용이다. 공개 차트에서 확인할 수 있듯이, 2015년 1월과 2018년 12월의 약세장 바닥에서는 가격이 모두 Balanced Price 선까지 내려와 잠시 하회하기도 했고, 2020년 3월 유동성 위기 저점 역시 이 선에 근접했다. 가격이 이 선에 닿는다는 것은 시장이 보유 기간 프리미엄을 완전히 짜냈다는 뜻으로, 역사적으로 '청산 완료'의 표지였다.

2022년 말 약세장 저점(약 1만 5,500달러)은 당시 Balanced Price를 뚜렷하게 상회했다. 다른 모든 과거 데이터 적합 모델과 마찬가지로 매 사이클마다 반드시 도달한다는 보장은 없다. 또한 이 지표는 Realized Cap과 CDD라는 두 가지 별개의 집계 체계에 의존하며, 데이터 제공업체마다 구현 방식이 다르다. 깊은 약세장에서 '어디까지 내려갈 수 있는가'를 가늠하는 좌표로는 유용하지만, 바닥 매수 트리거로는 신뢰하기 어렵다.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.