장기 보유자 MVRV

Glassnode가 과거 UTXO 사용 확률을 분석한 결과, 코인이 약 155일 이상 잠들어 있으면 다시 사용될 확률이 급격히 낮아지는 것으로 나타났다. 이 임계값을 기준으로 공급량을 장기 보유자(LTH, 155일 초과)와 단기 보유자(STH)로 나눈다. LTH-MVRV는 장기 보유자 그룹만을 대상으로 MVRV를 계산한 것으로, 현재 가격이 이 '고인물' 집단의 평균 취득 원가의 몇 배인지를 나타낸다.

장기 보유자는 시장에서 원가가 가장 낮고 경험이 가장 많으며 행동이 가장 일관된 집단이다. 이들은 약세장 바닥에서 꾸준히 매집하고 강세장 후반에 신규 진입자에게 물량을 분산한다. LTH-MVRV는 바로 이 집단의 수익 상태를 분리해 보여준다. 극단적으로 높은 수치는 고참들의 평가이익과 분산 매도 유인이 최대치에 달했다는 뜻이며, 모든 주요 사이클 고점은 LTH-MVRV의 극단적 고점과 함께했다. 수치가 1 부근 또는 그 아래로 내려가면 원가가 가장 낮은 집단마저 평가손실 상태라는 뜻으로, 역사적으로 항복성 바닥과 일치했다.

세 가지에 유의해야 한다. 첫째, LTH의 원가 기준이 매우 낮기 때문에 LTH-MVRV의 절대 수치는 일반 MVRV보다 훨씬 높게 형성되며, 두 지표의 임계값을 혼용해서는 안 된다. 둘째, Glassnode의 버전은 엔티티 조정(entity-adjusted) 방식으로, 개별 UTXO가 아니라 엔티티의 거래량 가중 매수 연령으로 그룹을 나눈다. 데이터 제공업체마다 정의가 달라 사이트 간 수치가 정확히 일치하지 않는다. 셋째, 이 지표는 '행동'이 아니라 '유인'을 측정한다. 고참들의 평가이익이 크다고 해서 반드시 매도하는 것은 아니므로, 실제 매도 시 실현 손익을 보여주는 LTH-SOPR과 함께 보는 것이 더 완전하다.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.