리저브 리스크

Reserve Risk(리저브 리스크)는 Ikigai Asset Management의 Hans Hauge가 2019년 글 "An Exploration of Bitcoin Days Destroyed"에서 제안한 지표입니다. 계산식은 현재 가격 ÷ HODL Bank입니다. 분자는 매도 유인을 나타내고, 분모인 HODL Bank(호들 뱅크)는 장기 보유자가 팔지 않음으로써 감수해 온 누적 기회비용을 뜻합니다. 보유자가 현금화를 참아낸 하루하루가 이 "확신의 은행"에 쌓이는 예금이 되는 셈입니다.

출발점은 Coin Days Destroyed(CDD)입니다. 일별 CDD를 유통 공급량으로 정규화하고 가격을 곱해 파괴된 코인데이의 가치(VOCD)를 구한 뒤, 30일 중앙값으로 평활화하여 MVOCD를 얻습니다. (가격 − MVOCD)의 누적 합이 HODL Bank입니다. 오래된 코인이 움직이지 않는 기간이 길고 가격이 높을수록, 행사되지 않은 기회비용은 더 빠르게 불어납니다.

낮은 값(낮은 가격, 두터운 확신)은 자산 배분에 가장 유리한 위험 대비 보상을 의미합니다. 역사적으로 저점 구간은 사이클 바닥(2015년, 2018년 말, 2020년 3월, 2022년 말)과 겹쳤습니다. 높은 값(높은 가격, 오래된 코인의 현금화로 확신이 약해지는 상태)은 가장 불리한 위험 대비 보상으로, 사이클 고점 부근에서만 잠깐 나타납니다. LookIntoBitcoin과 Glassnode는 경험적으로 하단 0.0026, 상단 0.02 부근의 밴드를 제시하지만, 평활화나 보정 방식 등 구현이 제공업체마다 다르기 때문에 절댓값을 사이트 간에 그대로 비교할 수는 없습니다.

Reserve Risk는 움직임이 느린 변수로, 한 사이클을 오가는 데 수년이 걸리며 단기 정보는 전혀 담고 있지 않습니다. 분모가 전체 역사에 걸친 누적 합이어서 구조적으로 우상향 드리프트가 생기는데, 원저자는 이후 이를 보정하기 위해 300일 이동평균선을 사용하는 Adjusted(조정) 버전을 제안했습니다. 또한 이 지표는 오래된 코인이 움직이는 것을 확신 약화로 간주하는 가정에 기대고 있어, 커스터디 이전이나 거래소 내부 자금 이동만으로도 수치가 똑같이 낮아집니다. 단독 신호가 아니라 사이클 위치를 판단하는 보조 근거로 활용해야 합니다.

Beyond cycle positioning, gauge short-term sentiment with market-wide liquidations and BTC liquidation data.