已实现市值 HODL 波浪

已实现市值 HODL 波浪由化名分析师 typerbole 于 2020 年提出（其 7 月的《HODL Waves Part 2 & Realized Cap》有完整推导，Glassnode 文档明确署名）。改动一处：每个币龄段不再按币的数量计权，而按已实现价值（币量 × 最后移动时价格）计权。远古低价币的视觉权重被大幅压缩，图形反映的是「经济意义上的资金」在各币龄段的分布。

原版 HODL 波浪里，几百万枚十几年不动的远古币永久占据大块面积，把近期变化压得很扁。按已实现价值加权后，新资金一进场就会显著改变图形——typerbole 给出的经验规律：当币龄 6 个月以内的年轻筹码占到已实现市值约 80% 以上时，意味着新买家已持有绝大部分经济权重，历史周期顶部（2013、2017、2021 年初）均出现过这一特征。

继承已实现市值的全部口径问题（丢失币、托管迁移、交易所内部换手不可见）；「80%」这类阈值来自对过去周期的归纳，市场结构变化后未必复现；且它与 RHODL 比率同源（RHODL 正是基于该框架构造的比值指标），两者不构成相互独立的验证，交叉确认时要避免把同一逻辑数两票。

长期筹码动向之外，短期杠杆情绪可结合BTC 爆仓数据与资金费率交叉验证。