已實現市值 HODL 波浪

已實現市值 HODL 波浪由化名分析師 typerbole 於 2020 年提出（其 7 月的《HODL Waves Part 2 & Realized Cap》有完整推導，Glassnode 文檔明確署名）。改動一處：每個幣齡段不再按幣的數量計權，而按已實現價值（幣量 × 最後移動時價格）計權。遠古低價幣的視覺權重被大幅壓縮，圖形反映的是「經濟意義上的資金」在各幣齡段的分佈。

原版 HODL 波浪裡，幾百萬枚十幾年不動的遠古幣永久佔據大塊面積，把近期變化壓得很扁。按已實現價值加權後，新資金一進場就會顯著改變圖形——typerbole 給出的經驗規律：當幣齡 6 個月以內的年輕籌碼佔到已實現市值約 80% 以上時，意味著新買家已持有絕大部分經濟權重，歷史週期頂部（2013、2017、2021 年初）均出現過這一特徵。

繼承已實現市值的全部口徑問題（丟失幣、託管遷移、交易所內部換手不可見）；「80%」這類閾值來自對過去週期的歸納，市場結構變化後未必復現；且它與 RHODL 比率同源（RHODL 正是基於該框架構造的比值指標），兩者不構成相互獨立的驗證，交叉確認時要避免把同一邏輯數兩票。

長期籌碼動向之外，短期槓桿情緒可結合BTC 爆倉數據與資金費率交叉驗證。