长期持有者供应变化

本页把 LTH 供应量（存量）求导成流量：长期持有者净头寸变化 = 囤币盘持仓的逐日净增减（以 BTC 计）。数据源 bitcoin-data.com 的口径：正值代表长期持有者在净积累（当日「毕业」入组的币多于离组的币），负值代表净派发（老币移动离组的量占优）。存量图上肉眼难辨的斜率变化,在这张流量图上被放大成零轴上下的直观摆动。

存量图适合看规模与大周期趋势，流量图适合定位转折时点：LTH 从积累转派发（曲线由正翻负）或反向翻转的时刻,往往比存量曲线的顶底拐点更早被识别。连续数周乃至数月的同号读数比单日读数有意义——派发期的特征是负值区间的持续与加深,而不是某一天的深负。

四种状态：持续正值且放大＝囤币加速（常见于熊市中后段与牛市早期,浮动筹码被稳步锁定）;正值收窄＝积累动能衰减;翻负并持续＝派发展开（牛市主升与顶部区的典型形态,老手向新买家移交筹码）;深负后收敛回正＝派发衰竭,常伴随周期顶部完成或深调结束。与 LTH-SOPR 叠加可区分「派发兑现盈利」与「恐慌离场」两种性质。

三点：一，「毕业机制」意味着正值一侧天然滞后——今天的入组反映 155 天前的买入,而负值一侧（老币移动）是实时的,两侧时间性质不对称;二,交易所冷钱包整理会把老币批量「重置」,造成单日深负脉冲,与真实抛售无关,需对照当日新闻与交易所流向;三,本站数据为近 4 年窗口,窗口外的历史形态请参考数据源全史。

长期筹码动向之外，短期杠杆情绪可结合BTC 爆仓数据与资金费率交叉验证。