長期持有者供應變化

本頁把 LTH 供應量（存量）求導成流量：長期持有者淨頭寸變化 = 囤幣盤持倉的逐日淨增減（以 BTC 計）。數據源 bitcoin-data.com 的口徑：正值代表長期持有者在淨積累（當日「畢業」入組的幣多於離組的幣），負值代表淨派發（老幣移動離組的量佔優）。存量圖上肉眼難辨的斜率變化,在這張流量圖上被放大成零軸上下的直觀擺動。

存量圖適合看規模與大週期趨勢，流量圖適合定位轉折時點：LTH 從積累轉派發（曲線由正翻負）或反向翻轉的時刻,往往比存量曲線的頂底拐點更早被識別。連續數週乃至數月的同號讀數比單日讀數有意義——派發期的特徵是負值區間的持續與加深,而不是某一天的深負。

四種狀態：持續正值且放大＝囤幣加速（常見於熊市中後段與牛市早期,浮動籌碼被穩步鎖定）;正值收窄＝積累動能衰減;翻負並持續＝派發展開（牛市主升與頂部區的典型形態,老手向新買家移交籌碼）;深負後收斂回正＝派發衰竭,常伴隨週期頂部完成或深調結束。與 LTH-SOPR 疊加可區分「派發兌現盈利」與「恐慌離場」兩種性質。

三點：一，「畢業機制」意味著正值一側天然滯後——今天的入組反映 155 天前的買入,而負值一側（老幣移動）是實時的,兩側時間性質不對稱;二,交易所冷錢包整理會把老幣批量「重置」,造成單日深負脈衝,與真實拋售無關,需對照當日新聞與交易所流向;三,本站數據為近 4 年窗口,窗口外的歷史形態請參考數據源全史。

長期籌碼動向之外，短期槓桿情緒可結合BTC 爆倉數據與資金費率交叉驗證。