長期持有者成本價

長期持有者成本價（LTH Realized Price）= 長期持有者持倉的已實現市值 ÷ 其持倉量：只統計持有超過 155 天的籌碼，每枚按最後一次移動時的價格計成本，加權平均後得到這批「老手」的集體買入均價。155 天這條分界線出自 Glassnode 對歷史 UTXO 花費概率的統計——幣齡超過約 155 天後被再次花費的概率顯著下降，據此把籌碼分為長期（LTH）與短期（STH）兩組。

全量已實現價格（本站另有專頁）是全體持有者的平均成本；本指標是它的「老手切片」。由於長期持有者多在低位積累、且拿得住，LTH 成本線長期顯著低於全網平均成本，更低於現貨價——它是鏈上成本結構的最底層地基。牛市裡這條線爬升極慢（老籌碼基本不動），新週期的抬升主要靠上一輪高位買入的籌碼熬過 155 天後「畢業」進入 LTH 組。

現貨價跌到 LTH 成本線附近乃至之下，意味著連市場裡成本最低、最有耐心的一批人都整體浮虧——歷史上這只出現在深熊的最後階段：2015 年初、2018 年底至 2019 年初、2022 年底的週期大底均伴隨現貨對這條線的下探或跌破，事後看都是週期級的積累區。反過來，價格遠高於該線只說明老手浮盈豐厚，不構成頂部信號，看頂請用 LTH-MVRV 與派發類指標。

本圖數據來自 bitcoin-data.com。需要知道：LTH/STH 的劃分各家實現不同——Glassnode 採用實體調整（按錢包實體的加權購入時間分組，155 天處有約 10 天的平滑過渡），其他數據商多用純 UTXO 幣齡口徑，數值會有出入，跨站對比看趨勢別摳絕對值。本圖只畫成本線本身，與現貨的相對位置請對照價格圖或 LTH-MVRV 頁（兩者本質是同一信息：LTH-MVRV = 現貨 ÷ 本線）。

長期籌碼動向之外，短期槓桿情緒可結合BTC 爆倉數據與資金費率交叉驗證。