短期持有者成本價

短期持有者成本價（STH Realized Price）= 最近 155 天內移動過的籌碼的已實現市值 ÷ 該組持倉量——近半年內入場（或換手）資金的加權平均成本。155 天分界線沿用 Glassnode 的統計結論（UTXO 花費概率在此幣齡後顯著下降）。這批人是市場裡最敏感的群體：浮盈想跑、浮虧恐慌，所以他們的集體成本線是行情中最受關注的心理關口之一。

行為邏輯很直白：牛市回調觸及 STH 成本線時，近期買入者處於保本邊緣——不願割肉、傾向補倉，拋壓收縮形成支撐；熊市反彈到這條線時，被套的近期買家「一回本就跑」，套牢盤出逃形成阻力。這與 STH-MVRV 圍繞 1 的行為是同一件事的兩種表達：STH-MVRV = 現貨 ÷ 本線，MVRV 穿越 1 就等價於價格穿越這條線。

從公開圖表可查證的規律：2021 年與 2023-2024 年的上升趨勢中，多次回調在 STH 成本線附近獲得支撐後延續漲勢；而價格有效跌破該線且反彈收不回去的時刻，往往標誌中期結構轉弱、進入更深的調整——鏈上分析師普遍把「現貨與 STH 成本線的相對位置」當作牛熊結構的快速判別式。它對週期頂底不敏感（那是 LTH 口徑的領域），強項是中短期結構。

三點：一，短期籌碼換手快，這條線本身緊跟價格移動——快速行情裡它會被現貨「拖著走」，支撐/阻力位是動態的，不能當靜態點位掛單用；二，橫盤期價格反覆穿越該線，信號密度高但噪音也大，建議結合 STH-SOPR、資金費率等確認；三，各數據商對 STH 的定義細節不同（實體調整與否、平滑方式），本圖數據來自 bitcoin-data.com，跨站對比以趨勢為準。

長期籌碼動向之外，短期槓桿情緒可結合BTC 爆倉數據與資金費率交叉驗證。